当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4%之间。这是美联储继9月份降息25个基点后第二次降息，也是2024年9月以来的第五次降息。值得注意的是，美联储内部在如何推进货币政策方面存在严重分歧。两名参加利率会议的委员投了反对票，观点相反。其中，堪萨斯联储主席施密德反对降息，支持维持利率不变；上个月上任的美联储理事、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰主张降息50个基点。这是美联储历史上第三次出现这种情况。此外，美联储还决定从12月1日起结束资产负债表缩减，宣布美联储降息规模临时储备已结束。在美联储降息之前，市场对本次会议降息的预期超过95%，因此降息25bp符合市场预期。此外，美联储暂停缩表将有助于减少货币市场利率的波动。美联储主席鲍威尔近日表示，缩表将在未来几个月内结束，市场预计缩表也将停止。由于有迹象表明货币市场流动性状况开始收紧且银行准备金水平下降，美联储表示将停止削减 6.6 万亿美元的资产负债表。自 12 月 1 日起，每月最多 50 亿美元的美国国债将不再允许在不进行再投资的情况下到期。相反，政府债券库存通过转入到期国债来保持稳定。美联储降息以应对美国面临的双重风险d 国家经济。美联储会议声明中的措辞与 9 月份相比没有变化。美联储认为就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍处于较低水平；此外，美联储认为近几个月就业市场下行风险有所增加。从通胀来看，通胀仍处于高位。美联储主席鲍威尔在发布会上表示，美国目前面临通胀上升和就业下降的双重风险，但考虑到风险平衡的变化，这一利率是合适的。市场人士指出，美联储9月加息被普遍认为是“预防性的”，但最新掌握的数据似乎表明，此前防范的风险情景似乎并未出现，继续降息的必要性有所下降。然而，关闭美国联邦政府的停摆将阻碍美国经济的短期增长，后续政府关门的影响将逐渐显现。此外，如果关税导致通胀预期上升，可能会推高长期通胀率。 12 月美联储利率尚未确定。美联储内部对于12月是否降息存在强烈分歧。鲍威尔表示，当美联储看不到更长期前景时，就应该放慢脚步。因此，如果美国联邦政府关门持续到12月利率会议，缺乏经济数据可能成为暂停降息的理由。议息会议结束后，市场对美联储12月降息的预期大幅下降。华西证券联席首席宏观分析师肖金川认为，2023年四季度以来，美联储各周期的货币政策利率加温或降温的过程持续时间约3至4个月。上一轮利率预期从5月开始降温，8月结束，随后转入新一轮利率预期上升周期。那么按照这个美联储利率，加息预期的过程大约需要三个月的时间。接下来，市场很可能会逐步进入新一轮的回调回调阶段。美联储12月再次降息还远未确定，缺乏经济数据可能成为暂停利率调整的理由。鲍威尔的表态比市场预期更加鹰派，12月是否降息的不确定性明显增加。开元证券宏观团队已获指示，美国政府继续关门，随着9月CPI的边际宽松，美联储可能会继续降息。虽然由于美联储关门而无法获得准确的经济数据，考虑到美国科技巨头发起的大规模失踪、美国政府关门可能造成的经济损失以及政府工作可能减少，有很多数据都表明当前经济面临更大的下行压力，这与美联储9月经济的基准指引非常吻合。参考9月份的走势，美联储12月份可能会进一步降息，2025年全年降息幅度总计75bp。此外，美联储最终可能会缩减资产负债表来规避风险，对市场的边际影响可能并不大。近期，美国货币市场的流动性似乎开始显现出一定程度的紧张。首先，以“过剩流动性”形式存在的隔夜逆回购金额“流动性”目前不足200亿美元；此外，银行准备金也跌破3万亿美元大关。对此，美国银行间市场利率出现一定程度的上升。为了避免货币市场出现大波动，美联储此时结束缩表是比较合适的选择。不过，对市场的边际影响可能有限，这更多是出于规避风险的需要。新京报贝壳财经记者 张晓冲 编辑、岳彩洲 校对、王欣当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4%之间。这是美国联盟
