10月27日，发布三季报后的首日交易，“航母”中国神华（601088.sh）报收于42.69元/股，上涨0.45%。公司此前披露的业绩显示，前三季度实现营业收入2131.51亿元，同比下降16.6%；归属于母公司净利润390.52亿元，同比下降10.0%。中国神华以其垂直一体化的煤炭、电路、港口和航运业务模式而自豪，其中煤炭业务和火力发电都是公司收入贡献的重要支柱。今年以来，公司煤炭、电力销量和销量下降，导致煤炭销售收入和售电量下降。快递市场改革的持续深化和全国统一碳市场的扩容也对参与发电的企业提出了持续的挑战。离子公司。能源结构的绿色低碳未来，对火电企业来说意味着更加紧迫的转型压力。在10月27日召开的业绩说明会上，中国神华高管表示，煤炭消费达到峰值后，将长期维持在高位。发电业务方面，在未来重构火电盈利模式时，公司将提高火电发电量和利润的电费占比。此次调控是在低煤价周期进行的，高管表示，碱液煤炭消费量将长期维持在较高水平。被誉为“煤炭航母”的中国神华煤炭储量超过400亿吨。公司采取煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式。主要运营模式为煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、船舶）ping）→煤炭改造（发电、煤化工），不同部分之间存在业务交易。煤炭板块是中国神华的主要收入来源，近年来占其收入的60%以上。今年前三季度，中国神华煤炭销量达3.165亿吨，其中通过集团销售3.044亿吨。该部分煤炭不含税均价为496元/吨，比去年同期的579元/吨下降14.3%。今年上半年煤炭价格承受较大压力，秦皇岛港5500大卡动力煤平均交易价格同比下跌超过20%。但进入夏季用电高峰后，随着需求回升，煤炭价格出现反弹。国家统计局数据显示，10月中旬全国各类煤炭价格主要上涨。瓦在煤炭收入下降的同时，中国神华在该业务上的支出也同比下降。自产煤单位生产成本同比下降7.5%。原材料、燃料动力成本、安全人工费、维修保养费等项目均下降。抵销后，公司煤炭板块最终毛利率为30.5%，较上年同期上升1.1个百分点。展望四季度煤炭业务表现，公司表示，目前煤炭市场供需形势总体稳定，煤炭价格稳步上涨。受经济运行、供需形势、气候变化、进口情况等诸多因素影响，价格走势存在一定的不确定性。不过，其也指出，受结算结算等因素影响，公司四季度成本费用水平普遍高于前三季度中国神华总会计师、董事会秘书宋景刚表示，今年公司将在各业务板块开展降本增效专项行动，按照增幅不超过6%的目标控制吨煤生产成本，力争实现好于年度目标的实际成本控制效果。中国神华独立非执行董事陈汉文在业绩会上表示，煤炭是我国重要的能源，煤电仍占我国发电量的50%以上。根据我国能源政策，在构建新能源体系过程中，仍然必须遵循“先建后毁”的原则。据专业机构预测，煤炭消费在达到峰值后，仍将在较长时间内维持在较高水平。因此，目前不存在重大风险行业政策（如碳排放限制）或市场竞争对公司经营造成的影响。三季度发电板块利润大幅增长，火电盈利模式适应重组。发电业务是中国神华的另一项重点业务，占收入贡献近15%。截至三季度末，中国神华商业发电业务总装机容量为48,681兆瓦，其中燃煤发电机组总装机容量为45,384兆瓦，占公司总装机容量的93.2%。此外，还有少量燃气发电、水力发电和光伏发电装机容量。今年前三季度，电力神华发电板块实现总收入101.42亿元，同比增长20.4%。其中，总收入三季度实现收入50.55亿元，同比增长58.3%，二季度环比增长105.3%。公司表示，发电业务收入增长受益于燃煤成本下降、售电量环比增长等因素。中国神华发电业务虽然收入增长，但公司发电量同比降幅大于行业。今年前三季度，全国规模以上电厂火力发电??量同比下降1.2%，中国神华发电量同比下降5.4%。中国神华副总经理李志明解释说，除行业因素外，公司厂区所在的广西、山东、河北、福建等省份火力发电量同比大幅下降。此外，去年三季度，公司四川、重庆等地区发电状况较好，导致基数较高。李志明在27日的业绩会上指出，今年大部分省份签订中长期电力合同价格同比有所下降。加之新能源全面参与竞价市场，电力市场竞争加剧了公司厂区所在地区的竞争。未来，火电收入模式将重构，电费占比进一步下降，容量费+十项服务将成为重要收入来源。李志明表示，下一步，公司将加强火电项目投资管控、实施三项改革协同、强化营销营销、提高火电发电比重等。火电项目电费和十大收入，实现火电产业多元化高质量发展。同时，公司积极与地方政府及相关企业对接，获得了多个位于矿区、电厂的新能源项目的开发资源。截至2025年9月底，公司已规划、在建、投产新能源项目总装机容量约345.87万千瓦。新京报贝壳财经记者 朱月毅编辑 岳彩洲 校对 穆祥彤10月27日，三季报交割后的第一个交易日，“煤炭航母”中国神华（601088.sh）报收于42.69元/股。
